主要观点总结
文章主要讨论了A股上市公司分红行为的转变，以及这种转变对银行板块和投资者策略的影响。随着越来越多的公司步入成熟期，市场空间的饱和导致分红行为发生变化，银行的资金敏感性使其成为受益者之一。同时，投资策略也在调整，消费板块波动率的机会被关注。文章还涉及股息率陷阱背后的原因及投资策略调整。
关键观点总结
关键观点1: 银行板块成为分红的主要受益者之一
随着市场空间的逐渐饱和和新市场的缩减，银行作为高资金敏感性的行业，其分红行为发生边际好转。在A股中，银行成为分红最多的行业，高额的分红使其成为投资者关注的焦点。
关键观点2: 分红带来的内生增量资金量级可观
当前A股的内生分红贡献的净增量资金占股票总市值比重正在快速上升，已经接近美股。这意味着分红行为带来的内生增量资金规模正在扩大，为市场提供了可观的资金支持。
关键观点3: 投资策略调整
随着市场环境的变化，投资策略也在调整。当前消费板块在波动率阶段放大机会被投资者关注。同时，长期而言，“耐心资产”仍然是关注的重点。此外，当国债利率中枢不再下行或高股息板块股息率提升受阻时，投资者需要注意风险。
关键观点4: 风险提示
文章提醒投资者注意过去历史经验的参考性、行业跨期比较存在不可比因素以及政策出台和落地的不确定性。
文章预览
核心结论： 过去银行等板块的分红可能被分流，成为其他股票或新股的“增量资金”，但今年以来可能演绎了相反的逻辑。随着越来越多的A股上市公司步入成熟期，其面临的是市场空间的逐渐饱和、新市场的缩减，成长股的正反馈放大收益可能变为负反馈放大亏损，盈利预期下修，减少了红利股被成长股分流红利再投资；而IPO和定增行为的大幅减少让分红成为一类体量可观的增量资金，（分红+回购-募资）/市值的水平快速接近美股等发达市场，在银行板块高资金敏感性的禀赋下，红利股更容易演绎“填权行情”。 高股息板块表现不佳常因“股息率陷阱”，背后原因之一是分红的外部性 现金分红是重要的场内增量资金来源，而分红出的资金不会全部回流至原股票，一部分会流入其他投资者看好的股票，一部分会因为投资者参与打新等活动从募资端
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