大变局6：高自由现金流如何指导投资【刘晨明&郑恺】

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本文作者：刘晨明/郑恺/杨泽蓁 ‍ 报告摘要 详细内容欢迎收听5月21日20:30电话会议 大变局：企业经营周期的新模式，自由现金流新高。 我们在5.5发布报告，对A股一季报财报情况做了全面解析，详见 《大变局4：企业经营周期的新模式》 （点击查看原文） ，本轮A股ROE的下滑时间持续11个季度，已超过历史可比周期，产能利用率低、降杠杆仍是主要原因。 在 这样的 总量 背景下， 企 业相应地逐渐调整经营姿态， 转向 审慎 决策： 资产负债率下降 、不做资本开支、筹资现金流下滑 ，这样的 结果就是企业【自由现金流】继续维持在历史高位 。 高自由现金流的行业，以及自由现金流改善的行业。 自由现金流比较高的行业集中在 高股息 （指向未来潜在派息可持续性） 和 消费 （体现为前一轮去库更充分及经营更收敛） 。自由现金流改善主要源自营 ………………………………