国盛量化 | 盈利模式量化系列一：行业库存周期视角下的投资机会探讨

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文：国盛金融工程团队 联系人：刘富兵/杨晔 本报告主要解决以下三个问题： 本轮库存周期相较于历史有一定差异，传统宏观库存周期的规律是否依然有效？如何对行业库存周期做复盘，有哪些指标可以衡量企业的库存压力和补库条件？总量库存平坦化的背景下，如何构建库存景气策略来适应当下市场环境？ 传统宏观库存周期的规律与局限性。 本轮库存周期相较于历史有一定差异，主要体现在两点： 1 ）总量库存数据出现斜率平坦化趋势； 2 ）库存周期状态转换不连续。这导致了此轮主动去库存时滞较长，已达到历史最长的 15 个月，并且历史上逻辑成立的权益资产择时和行业轮动规律有些失效。在此背景下，应该重视行业库存维度的研究，重结构轻总量。 行业库存周期的指标选取与研究对象。 行业库存维度可以用上市公司财务报表中存货科目 ………………………………