华泰 | 计算机深度研究：云厂AI算力自用需求或超预期

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得益于AI大模型推动，海外云厂商的基础设施进入新一轮建设周期。本文从“复盘”与“展望”两个角度，对海外云厂商资本开支支出进行了深度梳理。历史复盘看剔除结构性因素影响后，资本开支极少向下波动。云厂商资本开支主要服务自用和外供两大场景，我们认为自用场景下的推理需求，存在较大市场预期差，大模型在推荐/搜索等场景落地，或带来持续AI算力需求。首选关注海外算力产业链，其次关注国产算力产业链，最后关注 AI 应用的潜在变化。 核心观点 云厂对AI算力自我消化能力超市场预期 得益于AI大模型推动，海外云厂商的基础设施进入新一轮建设周期。本文从“复盘”与“展望”两个角度，对海外云厂商CapEx（资本开支）支出进行了深度梳理。2005-2023年，Amazon（亚马逊）、Microsoft（微软）、Google（谷歌）、Meta（脸书）的资本开支呈 ………………………………