智飞生物，摊牌了？

主要观点总结

智飞生物面临盈利下行困境，通过降价促销效果不佳。其原因包括过度依赖代理产品、自研产品进展缓慢以及HPV疫苗市场竞争激烈。未来，智飞生物需关注男性HPV疫苗市场、加大产品研发力度，并寻求多元化的自主产品线以抗击市场风险。

关键观点总结

关键观点1: 智飞生物降价促销效果不佳

智飞生物主动降价并未带来太多市场份额增长，市场占有率仍然较低。

关键观点2: 过度依赖代理产品导致盈利下降

智飞生物代理产品占比高达96%，但毛利显著低于自有产品，导致公司整体毛利水平下降。

关键观点3: 自研产品进展缓慢

智飞生物自研产品线一直难以有突破性进展，自研产品收入占比较低。

关键观点4: HPV疫苗市场竞争激烈

随着国产HPV疫苗研发的持续投入和市场渗透率的提升，智飞生物市场份额不断缩减。

关键观点5: 未来成长仍面临不确定性

智飞生物未来需关注男性HPV疫苗市场、加大产品研发力度，并寻求多元化的自主产品线以抗击市场风险。

文章预览

降价促销，无奈之举！ 在越来越内卷的疫苗行业，“以价换量”已成为企业常用手段。近日，智飞生物主动开启价格战，对旗下 23 价肺炎球菌多糖疫苗价格进行下调，由 298 一支降至 209 元，降幅超过 30% 。 然而，主动降价并没有给智飞生物换来太多市场份额。 2024 年上半年智飞生物 23 价肺炎球菌多糖疫苗签发量为 16.01 万支，同期康泰生物签发量为 136.91 万支，同比增长 19.25% ，与之相比，智飞生物市占率低。 智飞生物作为默沙东四价 HPV 和九价 HPV 国内唯一代理商， HPV 疫苗的火爆一度给公司业绩带来高增长。但随着默沙东 HPV 疫苗市场空间不断缩减，公司陷入卖不动的窘境。 2024 年上半年智飞生物营收和净利润分别为 182.58 亿元、 22.34 亿元，同比分别下降 25.31% 、 47.55% 。 在“价格战”和“卖不动”的双重压力下，智飞生物盈利持续下行。 盈利 ………………………………