中金 | 海外：通胀降温强化9月降息概率

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Abstract 摘要 7 月 11 日晚，美国公布 6 月通胀数据，整体和核心 CPI 均明显低于市场预期，但整体 CPI 与我们的预测更为接近。 分项看，超预期下行主要受到能源商品回落和服务价格缓解贡献，主要分项环比均低于市场预期和前值，尤其是前几个月维持高位的房租环比明显回落，医疗服务和运输服务环比也显著降温。 在失业率、 PMI 等数据走弱后， CPI 再度走弱，降息预期已经明显升温。 我们认为三季度仍是美联储主要降息窗口 ，降息约 100bp 就能达到“目标” 。 这种背景下，市场交易的主线前期更可能是以降息预期驱动的降息交易，利好美债、美股成长板块及黄金。但由于经济基本面不差，是软着陆下的降息，降息后利率敏感性板块就可能逐渐修复。 因此降息交易可以参与，但也不能预期降息太多 ，降息兑现时可能也是降息交易的尾声之时，逐 ………………………………