PMI升至线上：主因季节性因素—2025年2月全国PMI数据解读（海通宏观 侯欢、梁中华）

主要观点总结

本篇文章主要围绕《证券期货投资者适当性管理办法》的实施展开，提供了关于制造业PMI、服务业景气度、建筑业景气度等方面的数据解读。文章作者为宏观首席分析师梁中华和宏观分析师侯欢。文章主要分析了2025年2月份的经济数据，包括PMI指数、供需指数、新出口订单指数、原材料购进价格指数等的变化情况，并给出了对非制造业和建筑业的景气度分析。同时，文章也提醒了外需回落、政策不及预期等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 《证券期货投资者适当性管理办法》的实施

该办法于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考。

关键观点2: 制造业PMI的分析

2025年2月份，制造业PMI为50.2%，比1月上升1.1个百分点。考虑了春节因素后的数据分析显示，制造业PMI的回升主因季节性，与近年可比月份仍有差距。

关键观点3: 服务业和建筑业的景气度分析

服务业商务活动指数为50.0%，比1月下降0.3个百分点，基本稳健。建筑业商务活动指为52.7%，比1月上升3.4个百分点，略超季节性。

关键观点4: 原材料采购和库存的情况

随着节后供需的恢复，企业采购积极性回升，原材料库存去化。主要原材料购进价格指数上涨，出厂价格也有所上升。

关键观点5: 风险提示

文章提醒了外需回落、政策不及预期等风险。

文章预览

重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 本报告作者： 宏观首席分析师  梁中华   S0850520120001 宏观分析师      侯  欢   S0850522080004  · 投资要点 · 2025年2月份，制造业PMI为50.2%，比1月上升1.1个百分点。服务业商务活动指数为50.0%，比1月下降0.3个百分点。建筑业商务活动指数为52.7%，比1月上升3.4个百分点。由于春节前后的 ………………………………