华泰 | 信用债展望：震荡中兼顾票息、防御与挖掘

主要观点总结

文章对近期信用债市场的震荡进行了分析和展望，认为资产荒逻辑未逆转，但存在新变化，建议以中短久期配置为主，配置抗跌品种，优质主体逢调整增配。文章详细分析了信用债市场的调整原因、特点、趋势以及投资策略，强调降低杠杆和久期，以品种挖掘为主，关注利率上行扰动因素落地、提前防御。

关键观点总结

关键观点1: 资产荒逻辑未逆转，但存在新变化

文章认为，尽管资产荒短期难以逆转，但政策不确定性增加、利率扰动因素增多，需要关注政策变化对债市的影响。

关键观点2: 中短久期配置为主，配置抗跌品种

在震荡市中，建议投资者以中短久期配置为主，关注抗跌品种，如商金债、ABS、产业私募永续等。

关键观点3: 优质主体逢调整增配

在优质主体出现调整时，是配置的机会，特别是中高等级中短期品种。

关键观点4: 降低杠杆和久期，以品种挖掘为主

在震荡市中，建议投资者降低杠杆和久期，以品种挖掘为主，关注市场变化，及时调整投资策略。

关键观点5: 关注利率上行扰动因素落地、提前防御

投资者应关注利率上行扰动因素的落地情况，提前防御可能的市场调整风险。

文章预览

点击小程序查看研报原文 核心观点 8月下旬信用债经历了理财预防式赎回引发的调整，核心仍是信用利差过薄，信用长债、低等级城投受伤较多。展望四季度资产荒逻辑未逆转，但财政发力、利率供给等扰动增加，叠加利差低位下机构止盈心理增加，赎回反馈仍是担忧因素。震荡中信用品种挖掘+右侧逢高配置优于下沉+拉久期。近期建议以中短久期配置为主，震荡市防御性更强，也关注资金面好转、存单利率下行或带来收益率下行机会。长久期信用债方面，负债端稳定机构可关注优质主体大幅调整后配置机会。品种来看，推荐商金债、ABS、产业私募永续等。二永债在震荡中修复不如利率债，建议逢高配置为主。 城投债：关注政策与机构行为变数，保持一定流动性 关注四季度特殊新增专项债落地情况、地方债放量节奏。从2024年半年报来看，当前城 ………………………………