主要观点总结
本文主要介绍了信用债市场的抢券行情、信用利差全线收窄、部分隐含评级主体的成交情况，以及银行资本债的交易和配置策略。同时，提供了对配置盘和交易盘的建议，并提示了相关风险。
关键观点总结
关键观点1: 信用债市场抢券行情持续，信用利差全线收窄。
长久期品种成交放量，信用债5年以上成交笔数占比上升。部分隐含评级AA(2)和AA主体5年以上个券成交开始增多。站在当下时点，信用利差仍有压缩空间，年末配置盘和交易盘储备“开门红”资产将加速信用票息行情演绎。
关键观点2: 产业债和银行资本债的成交情况。
产业债分行业看，综合、公用事业的央国企隐含评级AA+及以上7-10年个券，煤炭、钢铁行业部分主体3-5年区间较陡峭。银行资本债方面，12月2-6日收益率全线下行，信用利差普遍收窄，1Y、5Y二级资本债和1Y、3Y银行永续债表现占优。
关键观点3: 配置盘和交易盘的策略建议。
对于配置盘而言，应关注票息性价比的品种。交易盘等待利差压缩行情，对于确有交易需求的机构，“每调买机”的策略比较奏效。此外，对于负债端相对稳定的账户，存量债规模大且流动性较好的主体，5年以上票息较高个券的估值修复机会也值得关注。
关键观点4: 相关风险的提示。
包括货币政策、流动性、信用风险的超预期变化可能带来的影响。
文章预览
摘 要 继续抢配较高票息中长久期信用债 12月2-6日，信用债延续火热的抢券行情，信用利差全线收窄。长久期品种成交放量，信用债5年以上成交笔数占比上升至7%，相当于7月初水平。同时，部分隐含评级AA(2)和AA主体5年以上个券成交开始增多。 例如重庆涪陵实业、湖州南浔国资、天津滨海新区建投、津城建5-7年个券平均成交收益率低于估值13-21bp。 站在当下时点，信用利差仍有压缩空间，年末配置盘和交易盘储备“开门红”资产将加速信用票息行情演绎。从信用利差角度看，中长久期品种利差压缩空间相对较大， 12月6日相比8月5日，城投债AA(2)和AA- 1Y信用利差高5-10bp，而中高评级1Y信用利差已经略低1-2bp；AA(2) 3Y和5Y信用利差分别高25bp、38bp，AA+和AAA 5Y和10Y信用利差高17-26bp。 信用债收益率曲线较为陡峭，做平曲线的胜率相对较高。城投债3-5年可选
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