广义基金托管量加速上行

主要观点总结

本文主要分析了2024年6月末中债登、上清所债券总托管量的变化情况，以及不同机构和债券类型的配债行为。同时，也讨论了债市杠杆率的情况和一些风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 中债登、上清所债券总托管量

2024年6月末，中债登、上清所债券总托管量148.1万亿元，较上月增加1.6万亿元。分债券类型看，6月份利率债、同业存单净融资额环比缩量，信用债净融资环比上升。

关键观点2: 主要投资机构持债情况

6月份，债市主要投资机构持债力量对比为：广义基金>商业银行>证券公司>境外机构>保险机构>政策行。其中，广义基金托管规模净变动最大，为9389亿元。

关键观点3: 分机构托管数据关注点

1. 商业银行增持利率债速度放缓；2. 广义基金增持利率债规模大幅增加；3. 券商增持利率债、信用债规模增加，增持同业存单放缓；4. 保险机构在持有至到期策略下需兼顾安全性与票息收益；5. 境外机构近期减持国债和利率债。

关键观点4: 债市杠杆率情况

根据估算，2024年6月份债市杠杆率回升至107.7%，较之前月份有所上升。

关键观点5: 风险提示

存在货币政策超预期变动、信用风险大幅增加以及数据更新不及时等风险。

文章预览

投资要点 ◾  2024年6月末，中债登、上清所债券总托管量148.1万亿元，较上月增加1.6万亿元。分债券类型看， 6月份利率债、同业存单净融资额环比缩量，信用债净融资环比上升，与之相对应，6月份利率债、信用债、同业存单托管量均环比增加，但 利率债、同业存单托管量增幅减小，信用债增幅扩大。 ◾ 6月份，债市主要投资机构持债（利率债+信用债+同业存单）力量对比为：广义基金>商业银行>证券公司>境外机构>保险机构>政策行， 托管规模净变动分别为9389亿元、3091亿元、1232亿元、798亿元、-251亿元、-843亿元。5月份持债力量对比为，商业银行>广义基金>境外机构>政策行>保险机构>证券公司，托管规模净变动分别为10664亿元、5854亿元、1664亿元、1249亿元、849亿元、589亿元。 相比5月份广义基金持债力量有所增强。 ◾ 分机构，6月托管数据有几个关 ………………………………