【东吴电新】帝科股份2024中报点评：N型占比80%+，白银套保影响业绩

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盈 利 预 测 与 估 值 投 资 要 点 风险提示： 原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。 事件： 公司2024H1营收75.9亿元，同增118.3%，归母净利润2.3亿 元，同增 14.9% ，毛利率 10.8% ，同减 0.8pct ，归母净利率 3.1% ，同减 2.8pct ；其中 2024Q2 营收 39.4 亿元，同环比 104.6 ％ /8.2 ％，归母净利 润 0.6 亿元，同环比 -50.9%/-67.5 ％，毛利率 11% ，同环比 -0.8/+0.3pct ， 归母净利率1.5%，同环比-4.6/-3.4pct。业绩不及预期。 N 型放量出货高增、白银套保影响业绩。 2024H1 公司银浆销售1132吨， 其中N型银浆销988吨，占比87%。2024Q2银浆销售562吨，同比 +59%，环比-1.4%；其中N型银浆销售495吨，环比基本持平，占比 88%，环比提升1pct。2024Q2毛利率约10.99%，环增0.34pct。2024Q2 增值税抵免补贴贡献0.2亿其他收益，但公允价值变动影响0.27 亿利润 （期货及白银租赁亏损），白 ………………………………