【中金固收·利率】从金融机构半年报看三四季度债券配置

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摘要 近期各类机构半年报陆续出炉，我们希望梳理各类机构半年报数据反映的情况，来帮助投资者判断三四季度的利率走势。 银行：债券投资收益和信用成本下调支撑利润，大小行配债行为分化。银行今年中报业绩的主要支撑点是两个：一个是拨备，另一个就是债券投资收益。未来一段时间，我们预计银行利润的增长仍然需要依靠这两个因素支撑，而资产减值损失继续腾挪的空间当前已经比较有限了，因此往后来看债券投资收益对于银行维持正利润增长可能会越发重要。不同于以往，过去两年大行积极吸收存款投放贷款，形成“大行放贷、小行买债”的格局，而今年以来这一格局发生了明显的转变。今年以来大行在积极的配置债券，甚至在负债端短缺的情况下持续发行存单补充负债来维持资产端债券投资规模的增长，这背后或与今年去空转和信 ………………………………