YY | 华侨城集团跟踪：央企信仰下的基本面再审视

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摘要 华侨城集团有限公司（YY评级4-）作为24年以来隐含评级持续上升的央企地产主体，在股东背景支持下最新基本面表现如何？具体来看： 首先，经营表现方面： 1）旅游综合与房地产板块盈利双双走弱，文旅修复不及预期，地产持续下行； 2）电子科技业务毛利率小幅回升，经营表现弱于同业。 其次，财务表现方面： 1）2022年、2023年及2024年一季度，除华侨城文旅投资与母公司仍有一定盈利外，旅游综合与房地产、电子科技两大板块运营主体的净利润均持续亏损，盈利能力下滑； 2）母公司长期股权投资主要投向文旅地产板块； 3）有息债务而言，总量来看，华侨城集团、华侨城股份和母公司有息债务（不含永续债）持续攀升，近三年财务杠杆均位于高位。母公司持有上市公司市值难以覆盖有息债务，短期偿债压力持续高企，债券集中兑付压力加 ………………………………