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核心观点 导读： 我们认为，当前市场风险偏好处于较低位置，确定性对估值的影响大于成长性。 核心观 点： 分母端风险偏好处于低位，确定先于成长。 从短期板块交易维度看，我们认为波动主要来自当前市场风险偏好较低，对成长性的估值空间存在压制，“低增长但稳定”优于“累库下的高增”，市场更愿意给确定性以溢价，更加注重增长的可持续性而非短期的增长幅度。此外，政策层面近期关于消费税改革的表述主要聚焦“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”，以提升地方财力同事权相匹配程度，与2019年发布的《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中相关改革方向一致，符合我们此前预期。 白酒：酒企中期会议及旺季渐近，关注批价趋势及头部酒企导向。 白酒企业中期会议将陆续召开，我们认为头部酒
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