构建有效的欠配指数丨国盛固收杨业伟团队

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欠配是指债券供给不足而配置力量充裕。 这一状态一般是指金融机构有较强的配置债券的意愿和能力，而债券供给无法满足其配置需求。当前债券市场关于欠配有较多的讨论，我们尝试以定量的方式来刻画欠配水平。 为观测机构配置力量和债券供给的相对强弱，进而判断市场情绪，我们构建了利率债和信用债的欠配指数，并检验其效果。 我们 通过债券供给和资金面两方面刻画欠配程度。我们用利率债和信用债的债券净融资对趋势值的偏离反映供给，用资金价格R007反映配置力量，将两者标准化后的和作为欠配指 数。 债券净融资对趋势的偏离值越小，表明债券供给越少，则机构越欠配。当资金价格 R007 较低时，当前市场流动性较为充足、资金面相对宽松，反映机构流动资金较多，有较大的债券配置需求，机构越欠配。将两者标准化后的和作为欠配 ………………………………