债券利率下行范式

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近期债市利率下行幅度较大且持续时间较长引发广泛关注，本文尝试回答以下问题：债市下行时有何特征？主要受到何种因素影响？本轮下行后续可能需要关注的时间和幅度点位如何？ 2008年以来，“震荡或回调波段”平均持续207天（2023年以来平均106天），利率振幅平均12.9%、47bp（2023年以来8.4%、22bp）；“下行波段”平均持续83天 1 （2023年以来118天），平均下行13.6%、47bp（2023年以来15.7%、38bp）。“下行波段”近年来的利率平均振幅与时长已经超过“震荡或回调波段”，债市“牛长熊短”充分演绎。 债市下行主要受到“1+4”因素影响， 其中，“1”代表货币政策立场（非常规因素），“4”分别指经济基本面、潜在下行空间、货币政策操作、资金面。 上述因素个数和程度共同决定下行幅度。 （1）常规因素中，仅满足2-3个因素，则大概率为小幅下行 ………………………………