IPO雷达｜骑手跑出来的IPO，毛利率仅3%

主要观点总结

博尔捷是一家外卖骑手外包公司，计划向资本市场发起冲击并在港交所递交招股说明书。公司主要面向非传统用工市场，并运营三个自主开发的平台。然而，公司业务高度依赖单一大客户，且主营业务配送业务外包不具备创新属性。公司试图通过加码AI研发来寻找新的竞争优势，但研发成果有限。市场竞争激烈，未来能否保持竞争优势尚待观察。

关键观点总结

关键观点1: 公司背景及主要业务

博尔捷从视频面试行业发展起来，后来逐渐接触外卖骑手外包业务。主要面向非传统用工市场，运营三个自主开发的平台，并为客户提供基于数据的SaaS解决方案。

关键观点2: 公司收入严重依赖单一大客户

博尔捷的大部分收入都来自于单一客户A，其收入占年度总收入的八成以上。客户A在我国即时消费服务行业占据领先地位，公司依靠其运营的平台及系统来获取任务及订单。如果失去客户A，博尔捷的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

关键观点3: 外卖骑手外包业务利润下滑

虽然博尔捷承担的配送任务数量呈现连年增长的趋势，但每单价格下滑，且毛利也呈现下滑趋势。此外，公司还要支付高昂的法律诉讼费用和赔偿金额。

关键观点4: 公司尝试通过AI寻找新的竞争优势

博尔捷在招股书中反复强调了加码AI的计划。公司有较高的研发开支和全职员工中的研发人员占比，但研发成果有限。市场竞争激烈，未来博尔捷在人力资源SaaS解决方案上能否通过研发创新保持竞争优势尚待观察。

文章预览

一家外卖骑手外包公司决定向资本市场发起冲击。 5月27日，BridgeHR Tech Group Inc. （以下简称“博尔捷”） 在港交所递交招股说明书。6月7日，博尔捷宣布，进一步委任建银国际金融有限公司及中国银河国际证券（香港）有限公司为整体协调人。 据悉，博尔捷从视频面试行业开始发展，后逐渐接触外卖骑手外包业务。自2020年与客户A开始合作以来，公司向其提供标准配送服务、本地自营服务。而公司的八成左右的营收都是通过客户A而来。 其实，博尔捷的核心业务毛利率并不高，加码AI的博尔捷未来能否逆转盈利能力不强的状况？ 1 八成收入依赖单一大客户 我国的用工关系主要分为两类，即传统用工关系及非传统用工关系。 其中，我国非传统用工市场增长迅速。按服务总价值计， 我 国非传统用工市场的市场规模由2017年的2834亿元增加至2022年的7290亿 ………………………………