永安研究丨纸浆：近十年针阔价差走势复盘

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针阔价差潮汐影响造纸行业的原料配方选择，其背后主要反应了产能周期、行业政策、需求转向等变化。本文通过复盘近十年中针阔价差波动的表现与成因试图总结出其波动规律，并为未来方向做出指引。在当下针阔价差已运行至历史高位的节点，未来或存在收缩的可能，但考虑到当前造纸行业盈利水平羸弱的基本面，本次收缩或以针叶浆的下跌来体现。 一、针阔价差波动原因与整体表现 供应与需求变化造成针阔价差波动，造纸企业调整配方适应价差周期 。在近代工业化造纸过程中，不同类型纸张生产所需纸浆的占比例并不固定，其原料来源通常由针叶浆、阔叶浆、化机浆等原生浆与废纸浆等再生浆组成，其中针叶浆通常是为了保证纸的柔韧性和强度而添加。在保证成品纸的基本性能的前提下，纸企可根据生产成本和产品质量而适当调整针叶浆 ………………………………