重磅深度！【东吴电新】筑底完成，龙头率先复苏——电动车24Q3财报总结

主要观点总结

本报告围绕电动车板块的投资要点展开，对2024年Q3的电动车板块利润情况、各环节盈利状况、新建工程情况、现金流等进行了详细分析，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 电动车板块利润同环比下滑，电池利润占比提升

2024年Q3新能源汽车板块实现营收8814亿元，同比下滑4%，环比增长4%。归母净利润399亿元，同比下降20%，环比下降9%。上游材料利润占比下降，锂电池中游占比提升，尤其是电池环节占比增长明显。

关键观点2: 各环节盈利状况有所改善，在建工程情况各异

正极、结构件等环节实现环比增长。隔膜、负极、三元前驱体在建工程增加，其余基本下降明显。期末板块营运资本较年初持平，无息在手现金下降。

关键观点3: 电动车销量超预期，各环节盈利底部企稳

国内电动车销量超预期，预计25年电动车销量有望保持20%增长。Q3各产业链盈利底部企稳，具备竞争力、新产品优势龙头盈利回升明显。

关键观点4: 投资建议与风险提示

推荐关注电池、结构件等盈利稳定龙头及具备盈利弹性的材料龙头。同时看好具备优质资源的龙头。风险提示包括价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑等。

文章预览

投资要点 24Q3电动车板块利润同环比下滑，其中电池利润占比提升，中游分化，正极、结构件等环节实现环比增长： 2024年 Q3新能源汽车板块实现营收8814亿元，同比下滑4%，环比增长4%；归母净利润399亿元，同比下降20%，环比下降9%。利润占比看，24Q3上游材料利润占比为2%，锂电池中游占比49%，其中电池环节占比39%，环增4pct，中游材料占比6% ，环比微降，整车占比40%，环比下滑4pct。 24Q3正极、结构件、三元前驱体、添加剂等环节环比实现正增长，其中正极部分公司环比改善明显。 2024Q3归母 净利润环比增速排序为正极40%（富临、容百等超预期）> 铁锂正极30% > 结构件28% > 三元前驱体20% > 碳酸 锂12% > 添加剂3% > 电池1% > 铜箔0% > 汽车核心零部件-10% > 隔膜-14% > 负极-14% > 三元正极-18% > 整 车-19% > 锂电设备-28% > 六氟磷酸锂及电解液-73% > 铝箔-91%。 板块Q3盈利 ………………………………