中报落地，A股继续过「苦日子」丨智氪

主要观点总结

本文分析了全球资本市场本周的回调状态，特别是欧美亚太地区的股指下跌背后的原因，包括降息预期和中美上市公司二季报业绩的边际走弱。文章详细描述了美股和A股的具体表现，包括科技股、业绩报、交易板块和行业变化等方面。文章指出，A股市场低迷表现的最大原因是财务业绩的边际走弱，与宏观数据有关联。市场期待宏观数据走强以带来A股反转的信号。

关键观点总结

关键观点1: 全球资本市场回调的原因

受降息预期和中美上市公司二季报业绩边际走弱的共同影响。

关键观点2: 美股的表现

科技股的盈利增长在二季度明显放缓，半导体、软件与服务、媒体与娱乐等行业的盈利增速转负。

关键观点3: A股的表现

A股归母净利润在二季度出现下滑，金融和两油行业的利润同比增长，而其他上市公司利润同比是下滑的。交易板块和行业的变化显示，上证主板利润表现较好，而创业板和北交所的指数跌幅远高于归母净利润跌幅，呈现出杀估值的状态。

关键观点4: 估值分析

创业板具有反弹空间，但从估值角度看，其实际表现可能更加疲弱。

关键观点5: 行业变化与宏观数据关联

从高频数据如社零增速和PMI看，制造业生产端的景气度一直高于需求端。全A企业在固定资产方面的增速持续跑赢营收，反映了产能过剩的压力。

文章预览

作者  |  范亮 编辑  |  郑怀舟 封面来源  |  视觉中国 本周全球资本市场整体呈回调状态，欧美、亚太地区核心股指均有所下跌。 其中隐藏的一个共通的原因是，降息预期已经在全球资本市场有所反应，而中美上市公司二季报业绩表现的边际走弱，则打破了此前的平衡。 美股方面，中金公司统计， 美股科技Q2增速在边际上明显放缓 ，其中半导体及设备二季度盈利增长57%，弱于一季度的 88%；软件与服务盈利增长8%，一季度则为18%；媒体与娱乐盈利增速更是已经转负至8.1%，而一季度则增长38%，仅技术硬件由-2.3%回升至3.1%。 再看A股，此前市场有不少声音批评A股投资者不重视基本面，股价无法反映公司基本面变化，但从Q2业绩报来看， 其二季报的诸多结构性变化实际上可以解释今年来市场的波动的原因，且整体趋势上A股表现是与财务业绩表现同步 ………………………………