天风·宏观 | 美国10月非农数据点评

主要观点总结

文章主要讨论了美国10月的非农报告，指出这份报告受到飓风和罢工的影响，存在解读困难。最值得关注的不是就业人数，而是失业率中永久失业人数的跳升以及壮年就业率的小幅下行。文章同时提到了企业调查和家庭调查的不同关注点，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 报告解读困难

由于近期美国宏观经济数据存在不确定性，加上非农报告受飓风和罢工影响，使得解读美国劳动力市场情况变得困难。

关键观点2: 关注失业率中的永久失业人数和壮年就业率

报告中最值得关注的不是整体就业人数，而是失业率中永久失业人数的跳升以及壮年就业率的小幅下行，这些指标能更准确地反映劳动力市场的真实情况。

关键观点3: 企业调查与家庭调查的不同关注点

文章指出，对于企业调查（CES）持淡然态度，而更加重视家庭调查（CPS）。企业调查主要关注新增就业和薪资增速，而家庭调查则关注失业率和劳动参与率。

关键观点4: 风险提示

文章最后提醒读者注意几个风险提示，包括美国大选民调偏差、经济数据修正超预期以及降息幅度超预期等。

文章预览

我们对这份报告的态度是，看淡企业调查（CES ），重视家庭调查 （CPS）。这并不是一份需要特别“警惕”的报告，最值得关注的也并不 是就业人数，而是失业率中永久失业人数的跳升以及壮年就业率的小幅下 行。 近期美国宏观经济数据或进一步指向不着陆进程。 但非农报告在过去四个 月内第二次受到飓风影响，本月同时发生的还有罢工冲击，这给解读美国 劳动力市场带来阻碍。 7 月非农报告成为联储转向的关键，而 10 月报告带来的政策影响将相对 有限。 一方面联储官员此前早有预告飓风的影响，另一方面 11 月的降息 相对难以撼动。 企业调查中，10 月非农新增就业仅录得 1.2 万人，低于预期的 10 万水 平，前两个月共计下修 11.2 万人，这些也是受飓风和罢工影响最直接的 部分。薪资增速保持在环比 0.3%，同比 4%的水平。 家庭调查中，失业率 ………………………………