主要观点总结
文章主要描述了行业周期出清至反转的过程，以及当前恒生互联网行业的财务状况和可能的发展趋势。文章提到了行业周期经历的四个“象限”，以及财务指标上的变化。同时，也分析了恒生互联网行业的盈利改善、CAPEX总量、毛利率等指标的变化情况，以及与白酒行业的相似性。此外，文章还讨论了分红和回购在投资者回报中的作用，以及一些可能出现周期反转特征的行业以及相应的投资策略。
关键观点总结
关键观点1: 行业周期出清至反转的四个“象限”
文章指出行业周期经历“经营难赚钱”→“减小资本开支”→“开始企稳赚钱”→“资本开支上升”四个象限，并在财务指标上留下痕迹。
关键观点2: 恒生互联网行业的财务状况和趋势
文章分析了恒生互联网行业的盈利改善、CAPEX总量连续两年为负、毛利改善等财务指标的变化，以及与白酒行业的相似性。
关键观点3: 分红和回购在投资者回报中的作用
文章讨论了分红和回购作为投资者回报的不同形式，以及回购相对于分红的优势。腾讯等恒生互联网龙头更倾向于回购来实现投资者回报。
关键观点4: 具有周期反转特征的行业及投资策略
文章提到通过多指标共振判断行业周期反转，并关注一些可能出现周期反转特征的行业。同时，提出了相应的投资策略，如把握波动率阶段放大机会，重视恒生互联网等。
文章预览
行业周期出清至反转过程会经历四个“象限”：“经营难赚钱”→“减小资本开支”→“开始企稳赚钱”→“资本开支上升”，行业的长周期出清以年度为单位计算，在财务指标上会留下“痕迹”；另一方面，出清完成后，超额行业也是以年度级别计算，因此右侧思维可能更为合适。当前恒生互联网盈利出现改善，CAPEX总量连续两年为负，指标形态与白酒行业2015-2016年有相似性。 核心结论： 行业周期出清至反转过程会经历四个“象限”： “经营难赚钱”→“减小资本开支”→“开始企稳赚钱”→“资本开支上升”，行业的长周期出清以年度为单位计算，在财务指标上会留下“痕迹”；另一方面，出清完成后，超额行业也是以年度级别计算，因此右侧思维可能更为合适。当前恒生互联网盈利出现改善，CAPEX总量连续两年为负，指标形态与白酒行业201
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