深度！【东吴电新&医药】三星医疗：配用电设备老牌龙头，扬帆出海再创辉煌

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盈利预测与预估 投资要点 老牌配用电龙头，海外市场厚积薄发。 公司是国内老牌的配用电设备龙头，多年来深耕网内市场，2013年布局海外市场，以智能电表产品先后打入中东、欧洲、非洲、拉美等区域市场，深化本土化战略，海外收入迎来高速增长。23年配用电业务国内/海外分别实现收入64.8/19.6亿元，同比+25%/20%，公司网内配电设备份额领先，复用海外电表客户渠道优势实现中东、欧洲市场配电业务0-1的突破，内部管理增效+产品持续降本+优质市场提份额，23年综合毛利率显著提升同比+6.12pct，未来配用电板块盈利能力有望保持稳中有增。康复医疗业务着眼未来，聚焦康复连锁，形成配用电业务及医疗业务双轮驱动，我们预计公司23-26年收入/归母净利润CAGR分别为+24%/+23%。 海外用电一马当先，配电业务乘势破 局。1）海外用电方面 ，公司立足 本土 ………………………………