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债市聚焦｜本轮调整中的机构行为变化以及对后市的三重思考

中信证券研究  · 公众号  ·  · 2025-03-18 08:03
    

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文 ｜ 明明  章立聪  史雨洁  杨宏宇 2025年2月以来，长债利率整体震荡上行，期间债市各类机构交易行为出现明显分化，基金与国有行成为市场主要利率卖盘，而农商行与保险在长端则仍有明显的调后买入行为。往后来看，随着10年国债收益率重回24M12“适度宽松”货政立场提出前的水平，叠加融资成本和市场稳定性的考量，来自监管部门对债市情绪的压制或边际趋缓，可以资金面流动性作为重点参考，但这并不意味着利率存在新一轮趋势下行的机会，债市短期内仍将处于高波动阶段。 ▍ 近期债市整体承压： 2025年2月以来，央行流动性支持力度边际趋紧，叠加市场风险偏好的边际回升，长期国债利率结束年初震荡格局并开启上行通道；曲线形态方面，本轮行情中各期限品种收益率普遍上行，30Y-10Y利差在20bps左右小幅收窄，10Y-1Y利差也有小幅下行 ………………………………

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