【华泰建筑建材鲍荣富团队】建筑装饰Ⅱ/建筑: PPP推动行业基本面持续改善

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核心观点 2016年行业整体 业绩增速止跌反弹，财务表现稳健提升 2016年中信建筑板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比增长2.65%，结束了之前连续三年的下滑趋势，业绩增速高于营收增速，行业增长质量值得肯定。16年建筑行业整体毛利率9.97%，净利率2.94%，同比均微增。报告期内行业资产负债率降至十年来低点，资本结构不断改善，收现比及CFO净额提升明显，三费水平及各项周转指标保持稳定。 2016年绝大多数板块取得业绩正增长，PPP相关板块基本面改善明显 2016年建筑子板块除专业工程外，业绩均实现正增长，PPP板块表现最强，符合我们此前年报预告及快报的分析。2016年园林工程、设计咨询、水利水电排名归母净利润增速前三名，增速分别 ………………………………