动力煤：进口利润收窄

主要观点总结

本报告主要分析了动力煤市场的中性偏空态势。产量持续维持高位，国际煤价开始上行导致进口利润收窄。淡季终端日耗同比几乎没有增长，港口和终端库存较高，传统工业需求偏弱。政策方面，电煤长协签订和履约通知发布，新一年度的电煤长协合同签订要求有所放宽。现货方面，煤矿生产维持正常，产量继续上升，且产能惯性投放下，产量或继续增长。但下游需求不振，现货仅靠长协刚需拉运维持，煤价呈现小幅下跌趋势。库存方面，大秦线发运量维持高位，港口和终端采购需求均偏弱，库存继续小幅上行，处于历史高位。进口方面，欧洲气温偏冷，天然气需求上升，国际煤价受此影响有所上行。对终端需求的提振需时日。需要关注后续进口煤炭数量的变化以及国际天然气价格的变化。

关键观点总结

关键观点1: 市场态势

动力煤市场中性偏空，产量高，国际煤价上升导致进口利润收窄。

关键观点2: 政策调整

电煤长协签订和履约通知发布，新年度合同签订要求放宽。

关键观点3: 现货情况

煤矿生产正常，产量上升，但下游需求不振，现货仅靠长协刚需拉运维持。

关键观点4: 库存状况

大秦线发运量高，港口和终端采购需求偏弱，库存小幅上升并处于历史高位。

关键观点5: 国际因素

欧洲气温偏冷，天然气需求上升影响国际煤价，需关注后续进口煤炭数量变化。

文章预览

【20241122】动力煤： 进口利润收窄  观点小结  核心观点： 中性偏空  产量持续维持高位；国际煤价开始上行，进口利润收窄；淡季终端日耗同比几乎没有增长，港口和终端库存较高，传统工业需求偏弱。综合来看，进口煤炭数量下降之前，煤价或仍维持弱势。 月差：中性  当前期货交易不活跃。 政策：中性  2025年电煤长协签订和履约通知发布，新一年度的电煤长协合同签订要求有所放宽，煤企签约量有之前 两年的不低于自有资源量等80%调整为75%，全年履约量也由之前的绝对100%调整为不低于90%，而且不可抗力导致的不再纳入监管。 现货：中性  煤矿生产维持正常，产量继续维持同比上升，且产能惯性投放下，产量或继续增长。下游需求不振，现货仅靠长协刚需拉运维持，煤价呈现小幅下跌的趋势。 库存： 偏空  大秦线发运量维持高位， ………………………………