张瑜：全球波动、日元套息与中国股汇的关系——基于十个交易事实的思考

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 (微信 SuperSummerSnow)  核心观点 1 、全球未来 1-2 个月可能呈超高波动，重点关注是否演变成流动性危机模式，跟踪抓手是三大指标：资产端股债相关性，负债端欧日兑美元离岸流动性，风险情绪端 VIX 。 目前来看，美国的确有演变成 2000 、 2008 式资产流动性危机的客观风险概率，但当下暂时还没出现。 如果后续美联储安抚市场及时 ，三指标同时恶化前就及时平稳市场，对经 济软着陆恢复验证，市场风险偏好回升，预计近期波动将迎来反向调整； 如果演变成危机模式， 则短期看空海外一切流动性好的资产，“现金为王”，股债金商或齐跌。 2、对于人民币资产，由于套息交易本质与日元有别，因此，一方面A股在当下日元套息平仓主导的波动中能保持相对 ………………………………