基本面边际改善，工业硅静待“破局时刻”

主要观点总结

文章讨论了西南地区枯水期来临导致的工业硅产量可能出现季节性下滑的情况，以及多晶硅的产量预计在2024年年底至2025年年初见底的趋势。文章从三个方面展开分析：一是西南地区枯水期对工业硅生产的影响；二是多晶硅行业因亏损加剧而低负荷运行的情况；三是11月底仓单压力释放后，硅价将具备上涨潜力的预期。同时，文章还提到了政策层面支持光伏终端的发展，以及中间环节产能无序扩张的问题。

关键观点总结

关键观点1: 西南地区枯水期影响工业硅生产

枯水期导致水电成本上升，硅企生产成本增加，利润压缩，减产意愿高。工业硅产量可能出现季节性下滑。

关键观点2: 多晶硅行业亏损加剧

多晶硅行业平均成本高于价格，亏损加剧，企业降低开工。产量预计在2024年年底至2025年年初见底，接近2022年同期水平。

关键观点3: 仓单压力释放后硅价具备上涨潜力

11月底老仓单压力释放后，基本面改善，硅价将具备向上潜力。同时，政策层面支持光伏终端发展，对未来行业形势产生影响。

文章预览

西南地区枯水期来临，根据测算，本轮枯水期可能导致工业硅产量出现季节性下滑。多晶硅虽也存在减产预期，但预计产量在2024年年底2025年年初见底（接近2022年同期水平）。基本面边际改善预期升温，在11月底仓单压力释放之后，硅价将具备向上潜力。 近期工业硅价格出现底部反弹的迹象，后期价格能否走出来，我们从以下三方面展开分析： 一、西南地区枯水期来临，硅企生产成本抬升、利润压缩，减产意愿较高 2024年1—9月中国工业硅总产量为369万吨，其中云南生产48.63万吨，四川生产33.34万吨，两地合计在全国占比22.2%。工业硅生产成本中电价占比超40%，因此硅企多聚集在电价相对便宜的地方。西南地区因水电资源丰富吸引了不少硅厂驻扎，但水电具有明显季节性，即7—10月为丰水期，云南、四川平均电价可低至0.36元左右，而到了枯水期，电 ………………………………