【深度】明阳科技：专精汽车座椅零部件的“小巨人”，高毛利率壁垒下业务扩张成长可期--开源北交所

主要观点总结

明阳科技是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，产品已在上海大众、一汽大众、上海通用等汽车上实现国产化配套供货。公司2024-2026年归母净利润预计为0.83/1.01/1.23亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.19元/股，对应当前股价PE分别为11.4/9.4/7.7倍。公司具有45%左右的高毛利率水平，核心产品市占率近30%，未来有望通过新产品拓展和新市场开发实现第二增长曲线。在汽车“新四化”趋势下，汽车座椅单车价值有望抬升，业务领域横纵拓展可期。

关键观点总结

关键观点1: 高毛利率和核心产品市占率高

明阳科技2019-2023年持续维持45%左右的高毛利率水平，核心产品市占率近30%，主要得益于公司在粉末冶金类和自润滑轴承类产品的技术领先优势。

关键观点2: 汽车“新四化”趋势下的业务展望

在汽车座椅轻量化和电动智能化趋势下，汽车座椅单车价值量预期持续提升，公司新业务拓展包括扶手铰链、头枕铰链、座椅调节系统总成和座椅扶手总成等。

关键观点3: 募投项目与产能扩张

公司计划通过公开发行股票募资用于扩产项目，预期产能翻倍，有助于消化新增产能，贡献第二增长曲线。

关键观点4: 未来看点与投资策略

公司被首次覆盖并给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润，对应当前股价PE均较低，具有投资价值。

文章预览

导读 ● 逆风期尚未结束，指数持续缩量调整，红利高股息策略再度占优 ●  汽车座椅零部件“小巨人”，2024Q1归母净利润同比增长34% ●  2019-2023年持续维持45%左右的高毛利率水平，核心产品市占率近30% ●   汽车“新四化”趋势下座椅单车价值有望抬升，业务领域横纵拓展可期 ⭐文末研究合集  |  我们专注新三板、北交所研究10年🏆 报告摘要 ● 汽车座椅零部件“小巨人”，2024Q1归母净利润同比增长34% 明阳科技是专注汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品已在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马等汽车上实现国产化配套供货，部分产品已进入跨国公司全球采购平台。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.19元/股，对应当前股价PE分别为11.4/9.4/7.7倍，可比公司2024 PE ………………………………