【招商非银】中国平安24H1：净利润增速略超预期，细分业务各有亮点

主要观点总结

公司披露2024年中报，寿险NBV增长11%，归母净利润和营运利润也有增长。寿险人力规模企稳回升，产险COR同比优化。银行业务稳健，科技和资管业务改善。保险资金投资均衡布局，综合投资收益率提升。净利润增速超预期，分红水平稳定。分析师来自招商证券的非银行金融团队，给出积极评价并有一些投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 寿险NBV增长及代理人规模回升

寿险NBV实现同比增长11%，代理人规模已企稳回升，队伍质态持续改善，人均半年NBV和代理人月平均收入均有所增长。

关键观点2: 产险业务综合成本率优化

产险业务综合成本率同比优化，保证险对整体业务品质的影响大幅降低。

关键观点3: 银行业务和资管业务稳健

银行业务贡献稳健，资管业务和科技业务降幅收窄。保险资金投资规模增长，综合投资收益率有所提升。

关键观点4: 净利润增速超预期

净利润增速略超预期，分红水平保持稳定。公司在A/H股的TTM股息率较高，且资金面压力相对较小。

文章预览

公司披露2024中报，实现寿险NBV 223.20亿，可比口径下同比+11.0%；归母净利润746.19亿，同比+6.8%；归母营运利润784.82亿，同比-0.6%。 寿险NBV以价补量，人力规模触底回升。 1）2024H1公司实现NBV 223.20亿，可比口径下同比+11.0%，Q2单季在去年同期的高基数下基本持平。寿险FYP 922.18亿，同比-19.0%；Margin为24.2%，同比+6.5pt， 价值率 小幅改善预计是产品结构优化、预定利率下调、渠道费用精细化投放与投资收益率假设调整等多方面因素对冲后的综合影响。 2）截至6月末公司代理人数量为34.0万，同比-9.1%，环比Q1净增0.7万，人力规模已经实现企稳回升；同时队伍质态持续改善，代理人活动率为55.9%，同比+1.8pt；人均半年NBV 58708元，同比+36.0%；代理人月平均收入11962元，同比+9.9%。3）寿险EV 9162.30亿，较年初+10.3%；寿险CSM余额7743.99亿，较年初+0.8%；寿险营运利润563.01亿 ………………………………