【华安证券·电池】恩捷股份(002812)：湿法隔膜站位稳固，海外布局持续推进

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点击上方 蓝字  关注华安证券研究 主要 观点 事件：恩捷股份发布 2023 年年报和 2024 年一季报 公司 23 年营收 120 亿元，同减 4%；归母净利 25 亿元，同减 37%；扣非净利 24.6 亿元，同减 36%；其中 23Q4 营收 29 亿元，同减 11%，归母 净利 4 亿元，同减 52%，扣非净利 4.1 亿元，同减 44%。 24Q1 营收 23 亿元，同减 9%，归母净利 1.6 亿元，同减 76%，扣非净利 1.5 亿元，同减 76%，主系隔膜盈利承压，同时公司 Q1 大额计提奖金。   单位盈利有所承压，出货量仍维持行业高增。 公司 23/24Q1 单平净利预计约为 0.45/0.15 元/平，23 年公司单位盈利承压系供需错配行业价格下行，同时公司开工率有所下滑。24 年 Q1 为传统淡季，同时公司产线检修叠加降价让利策略执行，整体盈利继续承压。我们预计公司 23Q4+24Q1 隔膜发货共 25 亿平，其中 23/23Q4/24Q1 A品膜出货 49.5、12.5、12.5 亿 ………………………………