聊聊CXO的行业周期

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国内目前已经披露中报预告的昭衍新药、凯莱英和康龙化成，都基本印证了CXO行业周期已经反转。 这里先做一个简单的概念普及，我认为CXO是周期成长性行业，正常依托于美元潮汐带来的创新药投融资周期。 因为3年疫情催化了大量新冠药需求，使得行业的成长性在正常周期基础上多延续了2年，再加上上一轮医药主动基金抱团，导致的行业泡沫，所以这几年的下跌实际上是在还前几年的债。 一方面是新冠订单导致的业绩高基数，使得表观业绩增速下滑，貌似成长性降低（要到今年三季度后，才几乎没有新冠订单影响）。 另一方面是美元加息周期因为地缘问题超预期延长，导致创新药投融资不活跃，但实际上这是银行和共同基金市场，美国私募间利率实际已经下降了50-100BP，而美国私募属于投创新药投融资的主体。 这也是我和市场观点存在预期差 ………………………………