【东吴轻工 劲嘉股份】烟草行业触底企稳，烟标龙头重新起航

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投资要点 上游烟草行业产销企稳，烟标份额向龙头集中： 近年中烟局对烟草行业管控趋严，制约卷烟的生产和销售，2015-2016年烟草行业产销量下滑明显，且2016年烟草利税总额同比下滑5.61%，促使年初中烟局制定行业稳增长目标。上半年烟草行业产销及利税均完成全年过半目标，行业已经有所回暖，利好上游烟标企业销售企稳回升。烟标行业总规模约300亿上下。12-16年6家烟标业上市公司的合计市场份额由22.96%持续上升至26.92%，集中度不断提高；劲嘉通过外延并购开发新客户和订单，份额上升至7.58%。我们预计未来市场份额将继续向具有较强客户开拓能力的龙头企业进行集中。  三产剥离加速，劲嘉具备成为整合者的实力： 国家自2002年起陆续出台政策推进国有烟草 ………………………………