行业动量策略的改进与ETF组合落地

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内容摘要 在此前经济周期系列报告《宏、中观复合周期驱动下的行业择时与配置策略》中，我们发现将“宏观周期”与“动量”二者结合构建行业轮动策略时，“动量”几乎解释了所有收益来源。基于上述背景，本着希望提升行业动量因子表现的目的，本文先探索了行业动量的成因与风险点，然后基于该分析对行业动量进行了改造，最后将行业轮动策略落地至ETF组合。 为什么行业呈长期动量效应？——不同样本的动量效应差异。 由于龙头股的信息透明度高、具有流动性和成本优势、更容易被大资金追随，所以其龙头股样本空间内动量效应较为明显。而行业指数通常由市值加权所得，因此行业指数就可以看作为一个龙头股样本，故有较强动量效应 。 什么时候行业动量会阶段性失效？——三类环 境。 1）在熊市容易失效；2）在高波动率或牛熊快速 ………………………………