华泰 | 消费REITs2024：新消费开启α时代

主要观点总结

本文总结了消费REITs在2024年的运营情况，面对市场挑战和供应放量，各REITs依然实现了收益预测目标，股价有超额收益，证明了零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有所分化，部分REITs业绩超预期，品牌优势体现估值溢价。展望2025年，市场趋势积极变化，消费REITs策略灵活调整顺应市场趋势。风险提示包括资产盈利能力下降和REITs整体估值下滑。最后提供了相关研究报告的链接和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 消费REITs在2024年面临市场挑战但依然实现了收益预测目标。

各REITs全数完成了年度目标，证明了零售物业运营商主动管理的价值。

关键观点2: 消费REITs的运营表现有所分化，部分REITs业绩超预期。

嘉实物美消费和华夏首创奥莱的业绩超出预期，为其强势表现提供了注解。

关键观点3: 消费REITs积极顺应市场趋势做出调整。

各REITs在招商和运营方面展现出能动性，积极调整招商策略，引入富有高情绪价值的商户。

关键观点4: 风险提示包括资产盈利能力和REITs整体估值的下滑。

若市场化租金水平下降超预期，可能会影响保租房租金水平和资产盈利能力。此外，如果其他类别的产权类REITs底层资产运营不佳，可能会影响REITs整体估值水平。

文章预览

2024年作为消费REITs的开局之年，各REITs面临相对平淡的零售市场以及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类REITs中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。 点击小程序查看研报原文 核心观点 行业：供应高峰下租金承压，消费导向变化带来结构机遇 2024年整体零售市场总体平稳，线下场景的零售额同比表现相对弱于线上，因此对于零售物业运营商形成一定挑战。下半年随着以旧换新等促消费政策持续加力，零售景气度有所修复。从结构上看，商品零售需求稳步上行，而餐饮业保持低速增长。2024年一二线 ………………………………