时寒冰：信贷紧缩的“尾部风险”

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信贷紧缩的“尾部风险” 文前摘要   最近，美国股市一路高歌猛进。5月16日，纳斯达克指数再创历史新高，做多纳斯达克指数已经是华尔街最拥挤的交易。在基金经理们认为“全球股市的高估程度已经是17年来最大”的时候，中国股市的表现则相对比较低调，一直很腼腆地做着俯卧撑。 股市不争气，是股市的本质所决定的。 我在《时寒冰说：未来二十年，经济大趋势》现实篇的第6页和第7页专门分析了中国股市为何回报低的问题。 如果从短期来看，资本市场 的低迷与人们对央行缩表的担忧有关。 数据显示，2017年第一季度央行出现“缩表”，即2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。 美银美林最近发布的调查显示，本月基金经 ………………………………