SFISF如何影响债市？

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎（联系人） 摘 要 结合当前公告，“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF）主要有七方面特征：“以券换券”、定向支持股市、中期工具、拍卖竞价、监管豁免、额度可追加、券商参与更积极。 对比美国2 008 年3月推出的TSLF，SFISF有什么异同？ SFISF与TSLF相同之处主要在于，二者均采用“以券换券”的模式为机构提供高流动性证券资产，均不影响银行准备金。 TSLF运行逻辑是，低等级质押品在流动性冲击阶段很难作为质押品或出售，TSLF通过互换机制向市场提供高等级质押品，可以避免流动性承压的市场机构被动抛售低等级证券或承担过高的融资成本。 SFISF与TSLF的区别主要在于质押品范围和资金使用方向，SFISF定向支持股市，而TSLF主要支持低等级债券和流动性承压的机构本身。 SFISF如何影响债市？ 综合来看 ………………………………