主要观点总结
本文分析了短国债收益率下行的核心原因，结合供需力量、大行增持短国债的原因以及未来展望等方面进行了阐述。文章还提到了风险提示和特别声明。
关键观点总结
关键观点1: 短国债收益率下行的核心原因
结合供需力量，本轮短债下行核心由需求推动，大行买短国债是支持前期短国债收益率下行的核心力量。
关键观点2: 大行增持短国债的原因
大行增持短国债或有4点原因，包括套息交易、平衡久期诉求、资本新规后的比价优势以及央行购买短国债补充银行体系中长期负债的需求。
关键观点3: 未来展望
结合央行操作判断和大行资产比价逻辑，年内1年国债低点或有望挑战1.0%，同资金利率之间的背离年内或延续。
关键观点4: 风险提示
相关逻辑均是线性外推，宏观经济政策或机构行为的大幅变化可能导致资产定价逻辑改变，造成债券市场调整。
文章预览
CORE IDEA 核心观点 若锚定一次降准和降息，预计年内1年国债低点或有望挑战1.0%附近，考虑到5-1年利差保护，以及央行对10年和30年利率潜在管控约束，后续5年品种或兼具确定性和赔率。 作者 ： 覃汉/汪梦涵 全文：3342字 | 14分钟阅读 正文 一、价格视角：这一轮短国债收益率下行和“脱锚”从何时开始? 核心观点： 基于收益率视角，本轮短国债收益率快速下行开始于2024年初，大约于3月开始同DR007正式脱锚。 从历史来看，基于资产比价逻辑，“资金锚”视角里，DR007、短国债、存单往往呈现出同向变化，且价格上呈现 “1Y存单收益率>1Y国债收益率>DR007资金利率”规律。 但是相关情形在2023年7月开始逐步出现不一样的点， 具体来看，一是 2023年7月开始 ，1年期国债和DR007资金利率中枢之间的价差迅速收窄，且开始出现频繁性倒挂； 二是2024年初开始 ，1
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