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文 | 杨帆 明明 玛西高娃 彭阳 7月经济的生产端增速保持平稳,但需求端分项均在低基数下继续回落。生产侧,7月工业增加值增速小幅回落,主要是受地产产业链、农副食品加工业等拖累,服务业修复延续放缓。需求侧,固投呈现“基建分化、制造业较强、地产疲软”格局,第三产业除地产和基建外的部分行业投资下滑,叠加中小投资项目增速下滑,可能是拖累固投增速下滑的主要原因。7月社零增速再次低于市场一致预期,汽车消费疲软是最核心的拖累因素,同时提示关注收入承压背景下服务消费继续呈现边际降速的特征。7月政治局会议提出国内有效需求不足是经济运行中的突出矛盾,目前的政策思路一方面是落实存量政策,另一方面是适时研究推出增量宏观政策。考虑到7月需求端进一步回落,预计政策也将从存量和增量的方向持续发力
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