降息降准，债市还担心什么？——2024年9月24日新一轮金融支持政策点评

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎（联系人） 摘 要 本次一揽子政策涵盖面较广，降息20bp、降准50bp，力度不可谓不大，当然实际效果仍有待观察，关键在于增量资金支持。从发布会召开时间和降息时点滞后来看，似乎更倾向于稳定股市、提振预期。 后续债市怎么看？ 第一，先交易降息。 首先简单线性外推，根据历史表现，政策利率调降落地后，国债利率会出现新低，按照20bp外推，10Y国债对应点位在1.8%，如果按照上次降息后的利率阶段性低点2.1%来看，则后续低点看到1.9%。 降息落地在货币政策调控新框架下意味着资金利率中枢平移20bp。预计DR001继续保持在不显著低于降息后的OMO利率的水平。 如果没有其他超预期因素变化，降准降息或可推动CD利率下行。 降准降息后，不确定的是非银资金面情况，资金分层能否收敛还有待观察。 货币政策 ………………………………