1973年的股东信- 会师芒格

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谢谢关注缓慢思考！ ----------------------------- 1972年11月14日，道琼斯工业平均指数历史首次突破1000点。1973年1月大熊市开始，到1974年12月时，道指一路下跌至577.60点，下跌约45%，名副其实的大股灾。 直到1982年下半年，即道指首次超过千点大关整整十年之后，道指才重新回到1000点。 1973年，芒格自己管理的基金下跌31.9%，1974年又下跌31.5%，两年合计超过50%，芒格回忆道：“查一查1973、1974年的收益率，你就知道我有多狼狈了……，我清楚自己手里的股票的价值是市场价格的三倍。”  股灾以后，芒格把基金关了，他不愿意承受来自LP的压力。芒格有一句名言：“如果你不能承受50%的市场下跌，不要参与股票投资。”  相信每个投资人一生都会经历2~3次。 伯克希尔1973年的业绩并不差，净资产回报率比去年下降一些，但是这是幸福的烦恼。当净资产增长很 ………………………………