调整后哪些城投短债性价比更高 | 招商固收张伟团队

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  摘要   年初以来，城投债收益率“熊平”调整。 截至2月26日，1年、3年、5年和10年AA+城投债到期收益率分别为2.1%、2.14%、2.2%和2.38%，较1月6日分别上行38BP、33BP、24BP和11BP，短端调整幅度较大，收益率曲线整体平坦化。 城投债短端大幅调整后，配置价值也在提升。 2月26日，1年、3年、5年和10年AA+城投债与同期限国开信用利差分别为44BP、44BP、50BP和64BP，2020年以来历史分位数分别达到40.9%、26.5%、15.6%和19.1%，1年期城投短债利差收窄潜力已经相对较高。 当下配置短久期信用债是性价比较高的防御型策略。 在信用品种中，城投短债同时信用风险相对可控，且此前的调整已经使其收益率具备吸引力。因而我们建议开始关注1年以内城投短债。 目前，全国多数地区1年内公募城投短债平均收益率已经达到2.2%以上。 以中债隐含评级AA（2）以上、公募发行、无 ………………………………