【浙商交运李丹】重大推荐：华夏航空

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分析师：李丹 / 李逸 来源：浙商证券交运免税研究团队 具体参见2024年11月3日报告《华夏航空更新：东风至，业绩进入兑现期》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 投资要点 一、核心逻辑 华夏航空是国内唯一规模化的独立支线航空公司，运力恢复压制因素持续改善，新支线航空政策下补贴规模大幅提升，地方财政改善利好业绩释放，预计未来飞机利用率恢复后利润将超市场预期。 二、超预期点 公司利润核心来源可分为经营端和补贴端，当飞机日利用率到正常水平（2019年为9.7小时）时，经营端可实现微盈，在此基础上，补贴贡献绝大部分利润，2019-2020年其他收益（主要为补贴）占税前利润的95%、86%。 我们预计，公司24-26年业绩复合增速有望超过68%，超预期增长驱动点如下 ： 1、机队利用率恢复确定性高，利于摊薄固定成本 ………………………………