【兴证策略】中报深度：哪些行业供需结构在改善？

主要观点总结

本文主要梳理了各行业供需特征，总结了哪些行业供给结构合理、需求边际改善，以及哪些行业有望率先实现供给出清。文章从周期、制造、消费和TMT四大类行业出发，详细分析了各行业的供需状态、产能和库存情况，并结合需求侧的变化进行了讨论。

关键观点总结

关键观点1: 哪些行业供给结构相对合理、需求边际改善？

综合各行业供需结构，需求改善的细分方向中，供给格局相对偏紧的行业，如摩托车、电网自动化设备、农产品加工、燃气、稀土、化肥，以及消费电子、航海装备、农用机械、煤炭、火电、肉鸡养殖等，可重点关注。

关键观点2: 哪些行业供给有望率先出清？

结合需求环比改善、处于供给出清阶段、扩张性资本开支维持低位的条件，可筛选出当前供给结构已在优化、有望率先出清的细分行业，主要分布在周期和TMT行业。进一步结合各行业近三年营收集中度变化，寻找供给结构趋于合理、竞争格局也在改善、有望率先出清的方向，主要包括生猪养殖、有机硅、军工电子、煤化工、电视广播、港口、钛白粉、装修建材等。

文章预览

前 言： A股中报已经披露完毕，总量线索稍显平淡，更多还是需要在行业结构中寻找投资机会。 而除了业绩增速的比较外，当前更重要的是深入挖掘和评估各行业的供需结构。 因此， 我们基于最新中报对全行业供需特征进行了全面梳理，主要希望回答两个问题： ①当前哪些行业供给结构合理、需求边际改善？②在整体供给偏强的背景下，哪些行业有望率先实现供给出清？ 一、哪些行业需求改善？哪些行业供给有望率先出清？ 今年A股中报已经披露完毕，整体来看，全A业绩继续磨底，需求侧延续回落趋势，供给侧库存周期底部徘徊、产能仍在继续出清 。 总量线索稍显平淡，更多还是需要在行业结构中寻找亮点和投资机会。 （详见 《2024中报的五个关键线索》 ） 而除了业绩增速的比较外，当前更重要的是从供需结构出发，深入挖掘各细分行业的 ………………………………