关注马匹，而不是骑师

主要观点总结

文章主要讨论了投资者应关注马匹而非骑师的观点，并详细阐述了经济护城河的重要性。文章指出真正的经济护城河是上市公司长期保持竞争优势的结构性特征，包括无形资产、定价权、网络效应和低于竞争对手的价格等优势。常见的认知如优质产品、高市场份额等可能只是虚假经济护城河。文章还讨论了自由现金流的概念，强调寻找具有长期竞争优势的公司股票并在显著低估时买入会带来更好的投资价值。最后提醒读者这只是个人思考，并不作为投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 经济护城河的重要性

文章指出真正的经济护城河是上市公司长期保持竞争优势的关键，包括无形资产、定价权等，这些是竞争对手难以复制的品质。

关键观点2: 虚假经济护城河的识别

常见的认知如优质产品、高市场份额等可能只是虚假经济护城河，需要投资者谨慎识别。

关键观点3: 自由现金流的概念

文章介绍了自由现金流的定义及其作为衡量企业实际持有的能够回报股东的现金的重要性。

关键观点4: 长期竞争优势与投资回报

文章强调寻找具有长期竞争优势的公司并在显著低估时买入会给投资者带来更好的投资回报。

文章预览

作为投资者，你的工作重心就是关注马匹，而不是骑师。 为什么这么说？因为对于经济护城河来说，至关重要的是经济护城河是上市公司长期保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。 当前我们关注到比如无形资产（有提价权的品牌、专利或者特许经营权等，使其竞争对手无法效仿）、拥有定价权的客户高转换成本的产品或者服务、强大的网络效应、低于竞争对手的价格的产品或者服务。 而通常来说，常见的公司的优质产品、较高的市场份额、高效执行力和卓越管理能力，大多数人认为的经济护城河，多是虚假经济护城河。有时候由于上市公司的一个重要人物离职，将会出现股价大跌，那么你就要引起注意了。 能够长久活下去，并且能够不断地（有时候多，有时候少甚至小幅亏损）创造真金白银的现金流，那么就是具有长期竞 ………………………………