【烧碱年报】机遇之年

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【20240926】【烧碱年报】 机遇之年 核心观点 【2024年回顾】上半年价格总体平稳，下半年阶段性供需错配使得价格短期内快速反弹，随后供需缓和、出口环比走弱，现货价格逐步下调。 【2025年展望】 总体来看，2025年不论是名义产能还是有效产能， 烧碱需求增速均大于供应增速， 全年供需格局改善；同时烧碱开工与氧化铝投产的非同步性，使得烧碱面临阶段性的紧缺或过剩。 2025年烧碱期货依然不缺行情。 【供给】 1）新增计划投产286万吨， 名义产能增速5.9%，但有效产能增速为2.5% （考虑到投产达成率，有效产能增速更低）。2）存量产能存在季节性检修、临时性降负荷、胀库降开工的可能性。 【需求】 1）氧化铝需求依然是主力。 2025年为氧化铝投产大年 ，氧化铝端名义产能增速10.3%，有效产能增速5.5%。2）非铝需求随着GDP增长而小幅增加。考 ………………………………