9月生猪问卷调研：预期发生了哪些变化？【天风农业｜行业专题】

主要观点总结

本文主要介绍了产业端、股票及期货对于猪价及企业业绩的预期，以及针对此情况的投资建议和风险提示。在供给扰动因素有限、高盈利低预期的情况下，产业端补栏动作谨慎，有望延长盈利周期。对于下半年猪价预期，投资端看好，但期货端较为谨慎。板块催化关注点已从单纯的猪价上涨过渡到猪价持续高位带来的企业业绩兑现。针对投资建议，文章推荐了相关公司并给出风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 产业端最新供需情况分析

供给扰动因素有限，补栏谨慎有望延长盈利周期。二育群体反馈补栏进度低于六月，补栏生猪未来几个月匀速释放。高盈利下，补栏动作依旧谨慎。屠宰端对需求谨慎看好，现阶段冻品库存小。

关键观点2: 股票及期货对下半年猪价预期

投资端看好下半年猪价，股票投资者对猪价高点预期较期货投资者更为乐观。板块催化关注点已由单纯的猪价上涨过渡到猪企业绩兑现。

关键观点3: 投资建议及风险提示

整体估值仍处相对低位，建议以资金、成本、出栏、估值等为考量尺度。推荐相关公司并提示国家政策变动风险、养殖疫病风险、样本偏差值风险及样本代表性风险。

文章预览

01 产业端 1.1.产业端最新供需情况？ 第一，供给扰动因素有限，补栏谨慎有望延长盈利周期。 1）二育：体量较小 & 无集中释放压力。 67%的二育群体反馈目前补栏3成以内， 目前栏位利用率（补栏进度）低于6月 ，且补栏生猪将在未来几个月内匀速释放，集中释放压力小，因此市场担忧的二育对猪价影响可能性较小。 2）补栏：高盈利下，补栏动作依旧谨慎，有望延长盈利周期。 从问卷反馈结果来看，现阶段行业头均盈利高（目前63%的产业端反馈商品猪出栏成本在14-16元/kg之间，其中42%在14-15元/kg之间（含上限），对应9月4日均价19.92元/kg，120kg出栏商品猪头均盈利超500元/头）。但高盈利情况下，产业端对明年猪价高度预期并不乐观，41%的养殖端反馈明年全年均价预期在15-17元/kg（含下限），仅23%认为明年均价在18元/kg（含）以上， 在高盈利低预期情 ………………………………