主要观点总结
文章对货币乘数理论进行了深入探讨，指出了主流理论文献中关于存款乘数和货币乘数的认识在理论逻辑上存在的缺陷，并提出了“双层存款派生乘数”的货币乘数理论。文章强调，主流理论忽略了中央银行-商业银行层面的存款派生机制，夸大了货币乘数的分母，并过度高估了法定存款准备金率在货币政策操作中的功效。通过引入新的货币乘数理论，文章指出了法定存款准备金率在理论上的逻辑错误，将货币乘数中的“货币”界定为央行发行的“流通中货币”，重新梳理了中国和美国的货币政策实践中的货币乘数变化趋势。最后，文章强调，在数字经济发展中，货币乘数还将进一步提高，并需要与其他经济金融指标相连接才能做出合适的判断。
关键观点总结
关键观点1: 主流理论缺陷
主流理论忽略了中央银行-商业银行层面的存款派生机制，夸大了货币乘数的分母，并过度高估了法定存款准备金率在货币政策操作中的功效。
关键观点2: 双层存款派生乘数理论
文章提出“双层存款派生乘数”的货币乘数理论，强调央行在创造信用货币中的存款派生乘数，并指出在货币政策操作中会高估法定存准率调整的功用。
关键观点3: 货币乘数界定与计算
文章将货币乘数中的“货币”界定为央行发行的“流通中货币”，并重新梳理了中国和美国的货币政策实践中的货币乘数变化趋势。
关键观点4: 货币政策实践
文章通过引入新的货币乘数理论，指出了法定存款准备金率在理论上的逻辑错误，并强调了货币乘数与其他经济金融指标相连接的重要性。
关键观点5: 数字经济发展
在数字经济发展中，货币乘数还将进一步提高，并需要与其他经济金融指标相连接才能做出合适的判断。
文章预览
编者按 货币乘数是货币理论中的核心概念。但目前主流理论文献中关于存款乘数和货币乘数的认识在理论逻辑上存在着明显缺陷，与实践逻辑也不一致。一是忽视了对中央银行-商业银行层面存款派生机制的考察，仅从商业银行-客户的层面分析存款乘数；二是将货币乘数中的“货币”界定为包含商业银行存款在内的基础货币，夸大了货币乘数的分母，降低了货币乘数的倍数；三是将法定存款准备金率从央行对单家或若干家商业银行的调控效应扩展到整个商业银行系统，过度高估法定存款准备金率在货币政策操作中的功效。本文在回溯货币乘数理论历史脉络的基础上，引入中央银行-商业银行层面的存款乘数，提出了“双层存款派生乘数”中新货币乘数理论，指出了法定存款准备金率在理论上的逻辑错误，将货币乘数中的“货币”界定为央行发行的“
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