天风环保公用郭丽丽：煤电一体化——支撑“高分红”或“高成长”的优质选择

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从行业趋势来看，煤电资产逐渐回归“公用事业”属性，其稳定盈利的重要性凸显；从盈利水平来看，“煤电一体化”模式下火电企业盈利稳定性与现金质量具备相对明显优势，有望有效支撑企业“高分红”或“高成长”，投资价值有望持续提升。标的方面，建议关注【陕西能源】【电投能源】【淮河能源】【新集能源】【内蒙华电】【中国神华】【甘肃能化】等。 煤电资产“公用事业”属性强化，“煤电联营”渐成趋势 煤电资产调节性与支撑性价值凸显，政策端强调保障机组合理盈利，煤电资产回归“公用事业”属性，“煤电联营”渐成趋势，2022-2023年国内火电新增核准火电机组约1.67亿千瓦，煤电联营机组占比约34.8%。 “煤电一体化”模式盈利稳定性突出，有效熨平煤、电周期性波动 我们对比煤炭企业、火电企业与煤电联营企业的ROE水平，三 ………………………………