深度 | 铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三【财通宏观•陈兴团队】

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核心观点 今年以来，铜价开启上涨行情，年内涨幅超10%。在5月中下旬，库存受限带来逼仓行情，铜价飙升已超 过俄乌冲突爆发时 高点，而6月铜价有所回调。铜价到底由什么因素决定？还会再度上 涨么？ 供需框架： 铜博士从哪来？到哪去？ 金 属铜的需求变 动能较为灵敏的反映经济活动的起伏，故有 “铜博士” 之称。铜 的产业链覆盖 矿山采选、冶炼加工、应用消费 以及 废铜回收 。 精炼铜 是观察铜产业的重要抓手。 从供给端来看，长、短期供给均偏紧 。精炼铜可以分为原生铜和再生铜， 原生铜 由采掘铜精 矿冶炼得到，产量多集中于智利、秘鲁等高资源禀赋国家，当前全球铜矿资源和品位持续萎缩， 再生铜 占比较小，近年来供给呈上升趋势。 从需求端来看，基本盘在发达经济体，增量盘在发展中经济体 。发展中经济体推进 工业化仍需 ………………………………